haciéndose trampas al Solitario..
vendiendo activos para generar autocartera.. una magnífica maniobra..
ACS infla artificialmente los títulos de Hochtief para evitar el riesgo de ejecución de BBVA
ACS está aplicando en su filial alemana Hochtief las maniobras de
autocartera que lleva años poniendo en práctica en el grupo su
presidente, Florentino Pérez. Tras lograr colocar como consejero
delegado de la alemana a Marcelino Fernández Verdes, uno de sus más
destacados lugartenientes, éste impulsó un programa de recompra de
acciones a cinco años pero que ha finalizado en apenas cinco meses. El
objetivo: que los títulos de Hochtief suban y se aleje del peligro de
una ejecución financiera, toda vez que buena parte de ellos están
pignorados como garantía de un crédito del BBVA.
Florentino Pérez, presidente de ACS, no paró hasta lograr que uno de los
suyos, Marcelino Fernández Verdes, accediera al cargo de primer
ejecutivo de su filial Hochtief. A los mandos del gigante alemán de la
construcción, el ex presidente de Dragados está procediendo a la venta de
numerosos activos considerados no estratégicos. Pero los ingresos no
van a parar al saneamiento de la empresa (pese a que buena falta le
haría debido al incremento de su deuda) sino a operaciones como la
recompra de acciones, con las que se ha inflado artificialmente el
precio de los títulos de Hochtief. Una circunstancia que, por el
momento, aleja más de un quebradero de cabeza en la madrileña avenida de
Pío XII, cuartel general de ACS.
A mediados del pasado año, ACS, que controla cerca de un 50% de las
acciones de Hochtief y más de un 54% de los derechos de voto,pignoró
parte del paquete de acciones (aproximadamente un 30% del capital de la
alemana) como garantía para la operación de refinanciación de un crédito
de 900 millones concedido por el BBVA.
Cuando se llevó a cabo la operación, las acciones de Hochtief cotizaban
en el entorno de los 55 euros, lo que valoraba los títulos pignorados en
algo más de 1.260 millones de euros.
Un evidente riesgo para ACS era que Hochtief, que no mucho tiempo atrás
cotizaba claramente por debajo de 50 euros, volviera a las andadas en
Bolsa, lo que pondría en peligro la garantía otorgada para el préstamo,
como ya sucediera en su día con las acciones de Iberdrola adquiridas por
ACS y puestas como garantía para los préstamos que sirvieron para
comprarlas.
Meteórica recompra de acciones
Un mes antes de la pignoración, Hochtief, ya por entonces pilotada por
Fernández Verdes, había anunciado un plan de recompra de acciones,
valorado en 260 millones de euros, que tenía como límite la adquisición
de algo más de un 5% del capital de la alemana en los siguientes cinco
años.
Sin embargo, el plan se cerró a finales de 2013. Es decir, los cinco
años se convirtieron en cinco meses, durante los cuales las acciones de
Hochtief subieron algo más de un 26%, frente al 13,2% que avanzó el Dax
Xetra, índice de referencia de la Bolsa de Frankfurt, y se instalaron
cómodamente por encima de los 62 euros.
Para evitar correr riesgos, el 30% de Hochtief pignorado como garantía
para el crédito del BBVA debe estar valorado por encima de los 900
millones de euros toda vez que las entidades financieras exigen
garantías en el entorno del 125% del valor del préstamo. La situación
comienza a complicarse para ACS cuando los títulos de Hochtief bajan de
la cota de 50 euros.
Incremento del dividendo
Una circunstancia que, por el momento, se ha alejado con una maniobra
marca de la casa: las maniobras de autocartera, todo un clásico en ACS,
aunque en los últimos tiempos también ha dado lugar a operaciones
financieras ruinosas.
Desde su llegada a Hochtief, hace algo menos de un año, Fernández Verdes
ha liderado operaciones de venta de activos que han generado polémica
en Alemania después de diez años en que Hochtief fue ejemplo de todo lo
contrario: entrada en los sectores de servicios y diversificación de la
cartera de ingresos. Pero sin duda levantará más ampollas el destino de
los ingresos.
Además del meteórico programa de recompra de acciones, con la
pignoración del préstamo del BBVA de fondo, el consejero delegado de
Hochtief también prevé incrementar el dividendo de la compañía, que en
2011 se quedó sin retribuir al accionista por sus malos resultados. Una
subida del dividendo cuyo principal beneficiado también es ACS.
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